近5900亿市值的国产芯片龙头海光信息（688041.SH）2月26日走漏了2025年功绩快报和2026年季报预报，两份得益单呈现出显明的“季度温差”。
“公司2025年四季度功绩低于预期，2026年季度功绩略预期。”群益证券分析师何利对海光信息新功绩如斯点评。
功绩快报清晰，海光信息2025年结束营业收入143.76亿元，同比增长56.91；结束归母净利润25.42亿元，同比增长31.66。
问题出面前四季度。当季，海光信息营收和归母净利润分袂为48.86亿元和5.81亿元，环比营收增多8亿元，不息刷出新，但归母净利润却较三季度少了1.79亿元，致使不足二季度进展。
这缺口径直致全年盈利低于阛阓大都预期。界面新闻记者梳理2025年12月以来研报发现，多机构对海光信息2025年的盈利预期过30亿元。东北证券对其预期值为31.73亿元，群益证券瞻望32.02亿元，东海证券瞻望为30.57亿元。
换言之，四季度的归母净利润较机构预期值低了5个亿傍边。
进入2026年季度又是另番悠然，净利润进展反于营收。
海光信息瞻望季度结束营业收入39.10亿元至42.30亿元，同比增幅62.91到75.82；结束归母净利润6.20亿元至7.20亿元，同比增幅22.56到42.32。
股份支付侵蚀短期利润。公告相称提到，扣除股份支付影响后，公司瞻望结束归母净利润为8.60亿元至9.60亿元，同比增幅上升至62.95到81.89。撇开用度搅扰后，这功绩同比增幅已与营收进展基本匹配。
环比来看，因春节长假身分影响，季度营收中值较旧年四季度少了约8亿元，但归母净利润中值（扣除股份支付）则来到9.10亿元，创下历史新。与旧年三季度比较，营收界限都在40亿元傍边，但归母净利润则增多了1.50亿元。
海光信息归母净利润情况
海光信息2022年科创板上市，其中枢居品包括海光通用处理器（CPU）和海光协处理器（DCU）。
CPU业务面，海光信息是国内唯坐褥x86架构芯片的企业，其通用处理器兼容主流x86操作系统、云经营平台及数据库，“客户需大幅改进现存系统即可完成国产化替代”。这亦然公司基本盘。
DCU业务面，海光DCU对标主流GPGPU，算子袒护度99，兼容CUDA，可讲理从十亿模子理到千亿模子检察的全场景需求。面前算三号已干涉阛阓，新代居品算四号在研发之中。
海光信息董事、总司理沙群暗意，“CPU+DCU”组可提供体化算力处置案，在AI大模子检察、算力中心缔造场景中，系统适配率较“三CPU+国产GPU”案大幅栽种。
功绩增长与表里身分均联系铁岭预应力钢绞线厂。
从行业层面来看，AI算力爆发与国产化替代造成双重红利。
面，各人东谈主工智能产业速发展，对端芯片的需求日新月异；另面，在供应链安全考量下，国产化替代成为刚需。海光信息度受益于这轮AI算力缔造波澜。
“国产端芯片阛阓需求捏续攀升。”海光信息公告暗意，解释期公司抵制扩张与整机厂商、生态伙伴在行业和域的作。
据公司管先容，海光与字节、腾讯、阿里、百度等大厂在本领联研发、居品采购、生态共建等面有度作。“公司将跨越化与头部互联网厂商的作，聚焦大模子检察理、云经营等中枢场景。”
从本身层面来看，填塞式研发干涉动手居品快速迭代。
沙群暗意，海光信息研发东谈主员占比85。2024年公司研发干涉34.46亿元，占营收比例为37.61。2025年前三季度，公司研发干涉达29.35亿元，同比增长35.38。
“明天海光信息系将通盘资源聚积于芯片联想迭代，捏续进C86架构的自主化、DCU芯片与竞品的能对标，在全栈才智上，海光信息仍将围绕互联总线与高下贱厂商作，钢绞线造GPGPU全栈居品。”沙群指出。
群益证券何利分析觉得，2026年季度陪伴互联网大厂对DCU算三号的出货需求，访佛CPU阛阓需求繁荣，逐渐产生“量价皆升”应，双重需乞降加价身分带动公司功绩速增长。
海光信息功绩的增长能否捏续？
从行业来看，增长动能不减。据IDC预测，2025年加快干事器出货量将同比增长56.3，到2029年加快干事器阛阓界限将过千亿好意思元，阛阓需求繁荣。
“面前海光DCU已进入行业、互联网等遑急哄骗域，2026年的份额将有结束定栽种，成为AI算力竞赛中的中枢供应商，同期海光已与国内主流大模子适配，因循了AI场景的多元化落地。”海光信息管暗意。
沙群暗意，在国产算力替代的波澜中，公司既具备短期生意化才智，也领有永恒本领升的后劲，“永恒增长逻辑褂讪，是国产算力替代进度中的中枢受益企业”。
具体增长目标可从海光信息股权激励案中窥得二。
把柄海光信息2025年股权激励经营，考查目标所以2024年营业收入为功绩基数，2025年、2026年和2027年目标值分袂为增长55、125和200。
可见，2025年56.91的营收增幅刚刚超越功绩考查目标线。
2024年海光信息营业收入为91.62亿元。界面新闻由此可算得，其2026年和2027年的营收目标分袂为206.15亿元和274.86亿元，同比增速分袂为43.40和33.33。
海光信息2025年股权激励功绩考查目标
何利觉得，“信创+AI”带动CPU+DCU居品，贸易冲突等身分利好国产算力。“咱们觉得跟着信创行业回暖、国产替代和政府回款加快，公司CPU居品销售有望快速回暖。”
“此外AI带动国产算力阛阓景气度捏续上升、贸易问题和英伟达GPU供应扰动等问题影响下，公司动作国内为稀缺的DCU联想厂商，尽管刻下商用体验仍有栽种空间，但销售端仍将捏续受益于下贱速增长的国产算力需求。”何利暗意。
尽管增长逻辑澄清，但海光信息仍濒临两大阛阓争议：是与中科朝阳（603019.SH）的并间隔影响，二是估值布景下的大额减捏。
旧年备受阛阓柔和的海光信息与中科朝阳并事项在策画半年后间隔，激发诸多磋议。在间隔枢纽金钱重组确认会上，海光信息层强调，“间隔不影响双后续的捏续作”，“双仍领略过策略相助共同摒除产业链薄弱技艺”。
就此，何利觉得，并间隔故意于海光信息看护毛利率进展，“中科朝阳联系干事器的低毛利配套业务明天对海光信息估值端的牵涉影响将摒除”。
二阛阓上，刻下海光信息股价已处于较估值，定程度上预付公司功绩。
值得注释的是，海光信息正处于职工捏股经营的减捏窗口期。
在迷惑三年高涨后，2026年1月22日海光信息市值度冲破7,000亿元。
在海光信息股价鼎新次日，公司推动成都蓝海轻舟企业治理伙企业（有限伙）（以下简称“蓝海轻舟伙”）提议减捏经营。
手机号码：13302071130蓝海轻舟伙为公司职工捏股经营，捏有总股本比例6.09，经营在2月13日至5月12日历间减捏不外1,162万股，占总股本不外0.50。
减捏公告经走漏，海光信息股价立时堕入回调，于今回调幅度12。以新收盘价经营，蓝海轻舟伙拟套现款额仍接近30亿元。
海光信息推动减捏经营
2月26日，海光信息股价高涨2.52，收于252.70元/股，新市值5,874亿元。公司动态市盈率达224倍。这估值已隐含较增长预期，若后续功绩增速放缓，可能濒临估值回调压力。
群益证券对海光信息给出的新评建议为“区间操作”。
短期波动和永恒价值并存。在国产算力替代的笃定趋势中，海光信息还是值得柔和的中枢方向之，但短期仍需要柔和估值、利润波动、减捏等风险。
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